中国铅笔(600612)在上海板块中连续领涨，一个月上涨幅度达56%。这只铅笔，魅力究竟何在？

    分析人士表示中国铅笔前期活跃的原因为市场盛传黄浦区国资委将对其进行重组。待中国铅笔发布三个月内不进行重组的公告，其上涨行情也随之戛然而止。

    中国铅笔证券部相关人士表示，重组事宜按公告为准，三个月后是否重组现在未知。

    重组？不重组？

    12月2日，中国铅笔因其A股股票连续二个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%而发布股票交易异常波动公告。当日，中国铅笔就出现在机构大单减仓前五的榜单上。据《证券日报》统计，12月2日，大单减仓率超过5%。的个股有93只，中国铅笔以38.075%。的减仓率名列当日大单减仓的第二位。前期如此强势的股票为何在公告发布后遭到各机构的无情抛弃？

    细读12月2日中国铅笔的公告，公告显示：经咨询公司控股股东上海市黄浦区国有资产监督管理委员会，确认到目前为止并在可预见的三个月内不存在针对本公司的股权、债权、整体上市及相关的重大重组安排，也未就上述事项与第三方进行接触，不存在应披露而未披露的重大信息。

    公告似乎没有什么问题，然而一位不愿具名的业内人士一语道破：公告发布前，市场认为上海市黄浦区国资委将对其进行重组。

    黄浦区国资委系中国铅笔的第一大股东。2008年10月，黄浦区国资委在二级市场上对中国铅笔进行了增持。据中国铅笔公告显示，此次共增持826，299股，增持后黄浦国资委及一致行动人持有中国铅笔的股份数量为81，288，392股，占公司总股本的比例为29.35%。国泰君安预测，未来除了二级市场的增持，大股东也将通过注入整合旗下相关资产进一步增加持股比例。

    事实上，黄浦区国资委主任沈正娟在11月中旬曾对媒体表示，下一步可能会对中国铅笔进行战略重组，主要是促进其做大老凤祥珠宝玉器业务。

    12月11日，《证券日报》记者致电中国铅笔相关部门，对于重组一事，对方似乎不愿多谈，仅说明公告已披露三个月内不进行重组，未来的动向会及时公告。

    概念不能长久

    广发证券零售业首席研究员欧亚菲向记者表示，不管是重组概念还是迪斯尼概念，概念都不具有长远的发展前景。

    公开资料显示，中国铅笔08年前三季度的营业收入为75.3亿元，同比增长50%；归属母公司所有者净利润为7292万元，同比减少3.6%；每股收益为0.26元。从2007年全年数据来看，中国铅笔控股的老凤祥珠宝的主营业务收入和净利润贡献占比分别为95%和67%。

    国泰君安分析师刘芳认为，现在中国铅笔持有老凤祥50%左右的股权，其他的股权集中在黄浦区国资委和老凤祥的管理层手中。如果将这部分股权收归上市公司，它的盈利能力将有很大的提升。

    刘芳同时表示，黄浦区底下和珠宝玉器相关的还有一些工艺品美术厂等，但是对盈利能力的贡献可能不会很大。对于笔类业务，刘芳认为如果剥离出去，对中国铅笔的影响也不会很大，至今，是否会剥离笔类业务也无法确定。 

    广发证券的欧亚菲表示，对于老凤祥股权集中到上市公司，市场已经预期很长时间了，是否有这种可能性现在也很难讲。而且公告三个月内不重组，目前对此不做预期。

    欧亚菲表示，中国铅笔主要做黄金首饰业务，金价今年波动相对比较大。对黄金的需求一个是出于保值升值的愿望，另外像结婚都需要黄金类的饰品。老凤祥也希望向年轻化转型，而且也扩充了除黄金以外的其它镶嵌类的珠宝。黄金的毛利率比较低，镶嵌类珠宝的毛利率就比较高。

    具体到老凤祥未来的发展，欧亚菲表示，对明年的增长预期不是很乐观，毕竟是奢侈品的销售。即使收购老凤祥剩下的股权，也要看是用什么样的价格收购的以及要看具体的方案。大股东不可能免费的把这一块股权放进来，也许会通过增发，在不知道方案和价格的情况下，无法看到会有什么样的影响。从历史上各公司重组完成的方案来看，对盈利能力可能会有提升，但是最终长期的价格还是取决于企业业务的竞争力和消费能力。

    明年一季度行业不乐观

    对于珠宝行业的未来发展，分析师普遍认为，明年一季度行业不乐观，但是长期来看，消费需求还是在上升的轨道中。

    08年中国铅笔的三季报显示，第三季度黄金珠宝业务实现销售收入20.4亿元，同比增速约为17.8%，单季度营业收入增长有所放缓。分析人士认为，增速有所下降的原因主要是：07年第三季度收入基数较大，07年从下半年开始金条产品热销，因此销售收入增长较快；另外，08年金价下跌较快，因此一部分购买黄金饰品及金条者持观望态度，另外，受到股市的财富缩水效应影响，对黄金的消费也有所下滑。

    《中国宝石》杂志社主编孟晓君表示，一般来说，9-12月的订单状况能体现出第二年的生产经营情况，早在2007年12月底，珠宝行业就已经首先感受到来自外单的压力。

    广发证券欧亚菲认为，对于黄金，消费者都有“买涨不买跌”的心态，黄金跌价对黄金消费不利。对于需求来讲，不会有特殊于其它消费品消费的情况。目前大家对消费还是有些悲观。但是国家刺激消费的政策，促进了其它行业的同时，也会促进黄金消费。

    国泰君安也认为，中国铅笔面临的风险主要有两个，即：金价下跌风险和宏观经济下滑对黄金珠宝等奢侈品消费产生的影响。中国铅笔从原材料购入到成品卖出，不超过1个月，该时段若金价波动，会影响库存的黄金成品价值。来源：证券日报

2008年12月15日