07年业绩回顾公司实现主营业务收入64.25亿元，同比增长50.17%。归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长48.45%。公司主营核心业务老凤祥在行业景气度日益向好的大背景之下，继续凸显其品牌的市场影响力和强劲增长活力，老凤祥主营业务收入和净利润贡献占比分别为95%和67%。销售和利润双双创下60%以上的增长速度，全年完成销售收入61.06亿元，同比增长51.33%；实现净利润1.36亿元，同比增长69.78%，牢固确立了中国首饰业第一品牌的地位。

　　08年一季报业绩增长低于预期公司第一季度实现主营业务收入34.72亿元，同比增长91.45％，主要是老凤祥营业收入比去年同期增加96.06％，但公司同期实现净利润3371万元，同比增长仅27.47%，但老凤祥净利润增幅在50%左右，略低于预期。主要有四个原因，其一公司财务费用同比增长132.75％，其二，公司“借金还金”的融资业务较07年同比增加了2.56亿元，同比增长了139%，导致应付利息增加了2041万元，未来将影响增加公司财务费用，其三，一季度金价回落导致公司毛利率同比和环比分别下降了0.49和2.48个百分点，其四，受A股市场大幅回落影响，公司投资公允价值变动影响公司净利润-749万元。

　　08年老凤祥经营展望公司将继续产品结构调整，在保持黄金、铂金、钻石饰品、银饰品快速发展及结构优化的同时，全面出击翡翠、白玉、珍珠、有色宝石等产品市场，形成新的竞争优势。2008年翡翠、珍珠、白玉、天然宝石销售要力争突破1个亿，同比增长50%。铂金和镶嵌饰品销售分别实现8.5亿元和7亿元的目标，同比增长30%以上。新增银楼我们认为公司所处行业的高景气度仍将延续，同时公司具有较强的品牌优势和渠道优势，但目前金价维持震荡格局，且公司投资受二级市场股价变动导致公允价格变动可能继续影响公司全年业绩，基于以上因素，我们调低公司08-09年EPS至0.55、0.75，较原预测调低8%和11.8%，调整公司目标价格至19元，对应PE35倍，对应PEG为0.87，调低评级至持有，我们将继续观察公司中报变化，相应调整预测和评级。来源：广发证券

2008年04月28日