“难道是远在美国的花旗让我亏了3000多？”昨日下午2时45分，宏源证券(39.84,-1.96,-4.69%,股票吧)体育场路营业部，老李看着大屏幕对记者感叹道。面对沪指100多点的跌幅，在场许多股民也流露出失落和无奈表情。

　　日前，美国第一大银行花旗集团(CitigroupInc.)(C)公布的财报显示，受次贷风波的影响，该公司遭遇了1998年来的首个季度亏损，第四季度亏损98.3亿美元。“这是我们总公司的财报，中国这边目前不予置评。”昨晚，花旗银行中国总部（上海）有关人士对本报记者表示。

　　与此同时，花旗巨亏引发了国内学者对于次贷风波的重新思考。“我们应当重新评估美国次贷风波对美国及全球经济的影响。”银河证券经济学家左小蕾对记者称。

　　次贷风波引发花旗巨亏

　　根据花旗集团上述财报，花旗每股亏损达1.99美元，而去年同期净收益51.3亿美元，合每股受益1.03美元。受次级抵押贷款市场问题的困扰，该公司第四季度发生高达181亿美元左右的税前减记额及信贷成本。此外，花旗美国消费贷款组合的信贷亏损增加41亿美元。

　　花旗集团表示，为了改善公司的财务状况，公司准备将季度股息减少41%，由原来的54美分削减至32美分，并准备剥离旗下的非核心资产及业务。

　　不过， 该公司同时宣布通过私募及公开发行优先股和降低股息的方式筹集到了125亿美元的新资本。

　　据美国媒体报道，为节约成本，花旗集团将再次大幅裁员。计划在今年内裁员1.7万人到2.4万人左右，这些员工主要集中在花旗的固定收益部门。据悉，目前花旗集团的员工人数约为30万，此次裁员人数约占员工总人数的6%到8%之间。根据新的调整计划，花旗集团还将出售旗下的部分业务。

　　蝴蝶效应：全球股市下跌

　　次贷风波背景下，花旗公布单季巨亏消息震动全球股市。继周二美国股市重挫，主要股指均收于今年最低水平后，昨日，沪深两市周三跳空低开，金融地产板块领跌，早盘沪综指即重挫逾百点；午后，在券商、银行、钢铁、地产等板块集体杀跌的冲击下，大盘继续加速下跌，失守5300点大关。沪综指最后收报5290.61点，下跌153.19点，跌幅2.81%。

　　与此对应，亚太股市周三也集体暴跌。港股市场周三大幅低开，之后一路向下，恒生指数全日收报24451点，跌1387点，跌幅5.37%。日本股市日经指数、首尔综合指数和澳洲S&P/ASX200指数周三跌幅分别达3.4%、2.40%和2.5%。

　　“手中的股票已经亏了不少，我们买的QDII基金（投资境外股市）可能亏损更多。”杭州某私募人士的处境在投资者中也有一定代表性。

　　“A股大跌主要原因是花旗季度亏损达98亿美元，远远超出预期，并由此引发人们对次贷危机进一步深度影响的担忧。而受此消息刺激，全球股市普遍出现大跌，A股市场不可避免受到波及。”富国基金首席策略分析师林文军认为。

　　“不过，由于A+H两地上市的股票越来越多，并且这些都在两地市场中占据很大权重，所以，两地市场的联动性也越来越强烈。”一位基金经理对记者表示，随着经济和金融市场的全球化，这是一种趋势。

　　对中国经济影响几何

　　“过去，次贷风波的影响只是冰山一角。目前，随着时间的推进，影响正显现得越来越多。这次花旗巨亏可以说是次贷风波的又一个余波。”安邦集团高级分析师贺军对记者分析说，由于以前没有过，具体影响我们还看不清。

　　对此，左小蕾则表示，前期人们对次级债风波的认识可能过于乐观，目前来看，我们需要重新分析其对美国及全球经济的影响。

　　事实上，美国次级债风暴引发的经济疲软已经开始影响国内企业的出口业务。

　　“次级债对美国经济的影响让我们也感到压力。”日前，杭州一位工艺品出口商对记者感叹。据悉，他销售的产品主要销往美国乡村，作为非生活必需品，购买者对价格相对敏感。所以，受到的影响也比较大。他在近期的展会上发现，美国采购商的身影有所减少。

　　“伴随产品价格（由于人民币升值、原材料上涨等因素）及客商的价格敏感度上升，预计部分客商已经在越南、印度等其他国家寻找货源。”宁波一位文具外贸业务员表示。

　　不久前，商务部有关部门发布的报告显示，去年第一季度我国对美出口同比增幅达20.4%，第二季度下降到15.6%，第三季度同比增幅仅为12.4%。随着美国经济增速放缓，我对美国出口增幅呈下滑趋势明显。特别是次级债危机爆发以来，去年第三季度我国对美出口已出现较大幅度的回落。

　　有关数据显示，我国直接出口对美国市场依赖仍然较大。去年前三季度中国对美出口占到中国出口总额的19.4%，仅次于对欧盟20.0%。央行的研究结论也显示，我国对美出口与美消费数据变化紧密相关，美国经济增长放慢1个百分点，我国出口可能会下降6个百分点。

　　“不仅如此，由于次贷风波及美国经济疲软进一步加速人民币升值，促进内地流动性过剩，其下一步影响还有待进一步观察。”左小蕾表示。

　　历史上的银行亏损

　　金融是经济的晴雨表，花旗四季度巨亏引发了全球的广泛关注，同时也让人联想起历史上的银行巨亏事件。

　　1992年法国经济步入衰退，引起房地产价格的大幅度下跌。里昂银行没有充分认识到经济周期变化对银行经营效果的影响，在经济步入衰退前对其投入房地产的资金进行调整，导致出现大量亏损。1992年里昂信贷银行亏损18亿法郎，1993年又亏损69亿法郎，1994年更是高达120亿法郎。

　　2003年5月，日本4家最大的银行不约而同发布巨额亏损报告。其中，世界上最大的银行瑞穗金融集团公布了日本公司有史以来最大的亏损额，在截至2003年一季度，该集团亏损额达2.38万亿日元。

　　受德国经济增长停滞不前的拖累，德国第二大银行抵押联合银行2004年实际资产损失多达22.78亿欧元，这家银行同时宣布裁员2000多人。而在过去3年中，该银行累计亏损已近60亿欧元。

　　记者注意到，银行的亏损往往同国家所处的经济周期相关，同时，常常持续多年，并且会进一步促使该国经济疲软。

　　如果美国经济出现持续疲软，其对全球经济的影响显然不可小视。“不过，这些年，金融市场规模、深度和风险机制发生了巨大的变化，金融衍生品也比过去繁荣很多。所以，如果作简单的历史对比，我觉得不太合适。”贺军认为。

　　“我们现在还不能对全球经济进行‘拐点’的判断。”联合证券杨伟聪也表示。

　　连线

　　北京

　　在得知美国第一大银行花旗集团受次贷风波影响，第四季度亏损98.3亿美元后，昨晚，本报记者连线采访了银河证券经济学家左小蕾、安邦集团高级分析师贺军、中国社会科学院金融研究所研究员易宪荣等经济专家。

　　左小蕾：国人可能觉得我们没有买次级债，从而掉以轻心。事实上，现在中国经济和金融已经融入国际市场越来越深，对全球经济也存在一定的依存度，且机构可能有刻意不披露不利消息的动机，因此，我们不能轻描淡写，淡化或低估次级债的影响。

　　近日，美联储连续升息也表明次级债风波可能没有表面那么简单。所以，我认为大家对这件事需要重新评估。

　　贺军：在美国，次级债本身的业务在金融市场比重并不大，但这次风波不仅仅在于次贷本身，而是表现出信用的链条断裂。过去，由于流动性过剩，大家都去买衍生品，现在其反而成为传播风险的一种途径。金融业对美国很重要，如果次贷风波和美国经济放缓相互作用，其将加大美国经济和金融市场的动荡。这将使美国政府不断降息并引发美元贬值，促使人民币升值及带来进一步流动性问题。

　　易宪荣：在金融全球化的背景下，次贷危机影响下的美国经济走弱，对全球经济体系造成极大影响，但亚太股市周三集体大幅下挫，市场反应过激，应该很快会有所调整；国内房产市场由于开放程度不高，不会因此受到影响，而对于国内出口企业来说，即使受到影响也不可能马上显现，至少有半年左右的缓冲期。

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　　链接

　　什么是次级债风波？

　　次级债是指银行针对信用记录较差的客户发放的住房贷款。2001年以来，美国次级抵押贷款市场进入了蓬勃发展期，资金的充裕和金融创新产品的运用降低了次级贷款业务的门槛，并使得放贷机构为抢占市场份额采取了许多违规行为。

　　由于近年美联储持续加息，许多次级抵押贷款的借款人无法偿还每月高昂的贷款，导致一些房产再次投向市场。从2006年开始，美国房地产价格开始下滑。当无法卖出满意的价格时，借款人就简单地宣称破产，留给贷款人的是远低于贷款金额的房产。于是，贷款人只能承受贷款的损失，最终导致次级债危机爆发。来源：杭州日报

2008年01月17日