公司是中国制笔行业的领军企业。前身为中国铅笔一厂，具有70多年的历史。公司专业生产销售“中华牌”、“长城牌”铅笔、彩色铅笔、活动铅笔等文具以及“爱丽丝”系列化妆笔，其中“中华牌”、“长城牌”两大铅笔品牌是我国轻工业最具代表性的品牌之一，也是消费者首选的办公、学习用品。

　　此外，公司通过控股子公司上海老凤祥有限公司生产经营工艺美术品、金银制品、珠宝、钻石等相关产品。老凤祥银楼创始于1848年，是国内唯一的由一个半世纪前相传至今的百年老店，上海老凤祥有限公司由老凤祥银楼发展而来，如今，“老凤祥”商标已成为金银首饰业的全国龙头品牌，老凤祥公司已发展成为集科工贸于一体，拥有老凤祥银楼有限公司、老凤祥首饰研究所有限公司、老凤祥珠宝首饰有限公司、老凤祥钻石加工中心有限公司等20多家子公司，首饰厂、银器厂、礼品厂、型材厂四个专业分厂，以及近60家连锁银楼、300多家专卖店和1000多家经销商的大型首饰企业集团。公司仍在积极扩大营销规模，计划将网点数量由目前的1000家扩展到2000家。

　　公司主营金银珠宝首饰和笔类文具二大板块产业。目前老凤祥是公司的主体，公司90%以上收入、80%以上的利润来自于老凤祥的黄金、珠宝首饰业务。

　　公司的大股东是上海市黄浦区国有资产监督管理委员会，持股7314.7357万股，占股份总数的29.05%。

　　公司的未来发展战略是：做优做强老凤祥金银首饰业，稳定发展中华笔类文具业。

　　1．公司主营金银珠宝首饰和笔类文具二大板块产业。公司是中国制笔行业的领军企业，国内市场占有率近40%，垄断高端市场80%以上份额。公司专业生产销售的“中华牌”、“长城牌”两大铅笔品牌是我国轻工业最具代表性的品牌之一。公司通过控股子公司上海老凤祥有限公司生产经营金银首饰、珠宝、钻石等相关产品。老凤祥是全国金银首饰业的龙头品牌，在长江三角洲地区享有最高的市场占有率。公司90%以上收入、80%以上的利润来自于老凤祥的黄金、珠宝首饰业务。

　　2．公司业绩高速成长。老凤祥品牌及经销商网络强大。公司计划2007年“老凤祥”产品销售收入全年达到40.6亿元，而上半年已经实现32亿元。公司的铅笔业务以出口为重，目前的出口比例占到40%，计划2007年全年出口比重达到50%。从2002年以来，公司铅笔的销售总量几乎每年增加1亿支。2007年预期达到15亿支的销量。

　　3．受益消费升级，在行业高度景气的大背景下，公司的业绩成长春风得意马蹄疾。依靠主营业务的优异成长性，是价值投资的绝对品种。此外，公司具备资产整合想象空间，及公司还有金融资产，房地产资产尚未出售，留给公司业绩隐形的成长空间。

　　4．根据我们的盈利预测，在比较保守且不考虑业绩超预期增长的情况下，公司07、08、09年的每股收益分别为0.37元、0.59元和0.80元。六个月目标价在27.24元。我们给予公司的投资评级为：短期——强烈推荐，长期——A。

　　我国是铅笔的生产大国、消费大国和出口大国，年销售总量约百亿支，其中出口占77%。近年来，由于发达国家加快了产业结构转型，给中国传统制造业带来了机遇，铅笔出口每年增长10%以上。预计未来几年铅笔外销依然看好，铅笔行业内销总体保持平稳，但高档品牌产品，如绘图铅笔、考试专用铅笔、特种铅笔的市场需求量会有较大幅度的上升。

　　文具用品市场竞争十分激烈。铅笔属于传统的劳动密集型产品，行业门槛低，生产企业多，产品竞争性强。

　　公司是中国制笔行业的领军企业，国内市场占有率近40%，垄断高端市场80%以上份额。文具行业市场竞争激烈，不过能做到此规模的基本上唯公司一家。公司的铅笔业务以出口为重，目前的出口比例占到40%，未来将朝着“立足美国市场，辐射欧洲市场，发展新兴市场”的目标迈进，计划2007年全年出口比重达到50%。

　　内销市场这一块，公司瞄准高端市场，将销售的重点放到“中华”牌高毛利铅笔的市场推广上，着力扩大产品在中国三大经济带：长江三角洲、珠江三角洲和京津经济走廊的销售数量，形成南北市场良性互动的局面。

　　由于内需的拉动作用，以及欧美市场增量的迅速扩大，特别是“中华”品牌强大市场号召力的推动，从2002年以来，公司铅笔的销售总量几乎每年增加1亿支。公司2006年的铅笔销售总量已经达到改制上市前1991年的2.28倍。2007年预期达到15亿支的销量。

　　随着高档产品市场占有率不断攀升，公司在铅笔行业中的竞争优势不断扩大。2007年公司计划高档产品的销售比重超过50%。

　　公司对于铅笔业务的发展战略是：牢牢把握国内市场铅笔高档化趋势和对美铅笔贸易低税率带来的便利，增强科技创新能力，主打国内铅笔高端市场和美国欧洲等发达国家和地区出口市场，进一步提升“中华”牌笔类文具产品市场占有率和盈利贡献水平。

　　公司此次收购资产兴建吉林桦甸铅笔扩产投资项目，靠近原材料产地，可实现产能的跨越，拓宽铅笔业务的盈利空间。预计项目明年4月投产，在未来两年快则一年内可取得收益。

　　受铅笔板原材料价格持续推高，铅笔市场低价竞争，“中华牌”假冒伪劣产品冲击等因素影响，以及公司铅笔出口退税率由13%调低为11%对利润的冲击，对公司的健康发展都有一定程度的挑战。其中出口退税率的下调对铅笔业务下半年影响利润60万，明年影响利润约220万。

　　公司9月21日发表公告，公司A股股票简称在9月27日变更为“中国铅笔”，此举主要出自对铅笔业务的考虑。铅笔业务是公司的两大主营板块之一，公司是不可能将铅笔业务剥离出去的。来源：国都证券

2007年11月05日