此前6个月内央行进行了3次降息，这被看做是提振中国制造业的必要手段。鉴于此，市场普遍给出的5月份汇丰中国制造业PMI初值的预期为49.3。但此次正式公布的5月汇丰中国制造业PMI初值却低于这一市场预期，并且处于荣枯线以下。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示，读数反映内需降幅有所收窄但下行压力仍在。

　　4月汇丰中国制造业PMI终值仅48.9，这一数据公布的当周周日，中国央行宣布降息。分析认为，5月份汇丰中国制造业PMI初值仍然没能有太大起色的原因之一可能是因为央行降息政策的滞后效应所导致。

　　结合数据来看，尽管PMI初值较上月小幅回升，但产出分项初值仅为48.4，为13个月新低，也是今年首次出现下滑。新订单指数也在下滑区间，跌至46.8。

　　民生证券宏观分析师张瑜分析称，新订单继续下行，新出口订单未能延续上月扩张趋势，表明在内需不振下，外需改善也未能持续。内需不振与外需不强的背景下，企业生产意愿继续走弱，加速去库存，原料采购量、原料库存与产成品库存皆继续下降。对于经济而言，“房地产+基建+制造业+出口”的旧模式已无法延续，经济下行压力犹存，政策上预计会加大稳增长力度。

　　屈宏斌表示新出口订单指数大跌，外需疲软加剧，政府此前数度出台宽松政策并积极推进地方政府债券发行，有效果但力度仍待加强，期待未来数月宽松加码。

　　同时分析认为积极的一面是，去通胀化压力仍然大，无论是产出还是输入价格都在持续下滑，给予当局在必要时候推出进一步措施留下空间。 （记者/王腾腾）

2015年05月26日