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1月份汇丰制造业PMI预览值点评:一季度经济继续回落风险扩大
事项
1月汇丰制造业PMI预览值为49.6,较去年12月下降0.9个百分点。
主要观点
1月汇丰PMI预览值降0.9个点至49.6,6个月来首次跌破50,存在春节因素干扰,但主因是国内需求回落较快,一季度经济增速下滑风险扩大。
汇丰PMI下滑有春节因素干扰,但我们认为内需下滑则是拖累经济的主因。新订单指数大幅降1.8个点至49.8,为6个月新低,这与投资回落和三公消费受抑制均相关。生产活动的调整滞后于订单,当月生产指数降幅尚小,微降0.1个点至51.3,这造成原材料库存下降,产成品库存指数上升,积压订单指数下降,暗示库存压力增加,后期经济的增长动能走弱。就业指数继续下滑0.9个点至47.8。外需疲弱但降幅有限,出口订单降0.1个点至49。
综合供需关系的走弱,表现为购进和产出价格指数的大幅下滑,分别降5.4和4.4个点至46.2和45.5。而从近期螺纹钢、线材、动力煤、玻璃等高频工业品价格下跌的情况也可窥一斑。截至1月23日,螺纹钢期货结算价3438元/吨,较1月初下跌144元;线材期货结算价3499元/吨,较1月初下跌33元;玻璃期货结算价1249元/吨,较1月初下跌30元。截至1月22日,环渤海主要港口动力煤均价615元/吨,较12月末下跌47元。
再次强调之前观点,央行从紧基调不变,叠加新监管政策从严,银行同业业务已开始收缩,基建和地产投资作为同业业务的主要对接方,其增速或将率先下滑;而制造业产能总体过剩,资本回报率微薄,应对当前高利率的能力更为脆弱,如三类投资同步下滑,一季度经济继续回落的风险值得关注。但对比去年上半年经济下行引发的政策微调,此次好的方面在于通胀压力相对较小,外部需求较为平稳,或为政策调整提供更多空间。
1月汇丰制造业PMI预览值为49.6,较去年12月下降0.9个百分点。
主要观点
1月汇丰PMI预览值降0.9个点至49.6,6个月来首次跌破50,存在春节因素干扰,但主因是国内需求回落较快,一季度经济增速下滑风险扩大。
汇丰PMI下滑有春节因素干扰,但我们认为内需下滑则是拖累经济的主因。新订单指数大幅降1.8个点至49.8,为6个月新低,这与投资回落和三公消费受抑制均相关。生产活动的调整滞后于订单,当月生产指数降幅尚小,微降0.1个点至51.3,这造成原材料库存下降,产成品库存指数上升,积压订单指数下降,暗示库存压力增加,后期经济的增长动能走弱。就业指数继续下滑0.9个点至47.8。外需疲弱但降幅有限,出口订单降0.1个点至49。
综合供需关系的走弱,表现为购进和产出价格指数的大幅下滑,分别降5.4和4.4个点至46.2和45.5。而从近期螺纹钢、线材、动力煤、玻璃等高频工业品价格下跌的情况也可窥一斑。截至1月23日,螺纹钢期货结算价3438元/吨,较1月初下跌144元;线材期货结算价3499元/吨,较1月初下跌33元;玻璃期货结算价1249元/吨,较1月初下跌30元。截至1月22日,环渤海主要港口动力煤均价615元/吨,较12月末下跌47元。
再次强调之前观点,央行从紧基调不变,叠加新监管政策从严,银行同业业务已开始收缩,基建和地产投资作为同业业务的主要对接方,其增速或将率先下滑;而制造业产能总体过剩,资本回报率微薄,应对当前高利率的能力更为脆弱,如三类投资同步下滑,一季度经济继续回落的风险值得关注。但对比去年上半年经济下行引发的政策微调,此次好的方面在于通胀压力相对较小,外部需求较为平稳,或为政策调整提供更多空间。
2014年01月26日