我国文具行业集中度不高，行业竞争自由充分，为公司进行行业整合提供了机遇。同时国内成本优势和产业向中国转移也为公司在国内市场利用产能扩张大幅增加公司为国际零售商和生产商提供产品、提高市场份额创造了可能性。目前公司生产设备已达到满负荷运转。我们预期，随着募集资金到位，公司将有效缓解产能瓶颈。同时公司在2010 年首季度销售将开始重新恢复增长速度，且有加速趋势。同时，在总体市场需求回暖和上游价格上升预期作用下，公司新的产品年度价格也较09 年有所上升，这可能会提高公司总体产品毛利率。新产品线的拓展也呈现良好态势。自2010 年始，公司开始加快县级城市的经销代理，渠道下沉加快。综上所述，我们对公司未来两年发展仍然保持乐观。

　　我们预计2010 年-2012 年公司每股业绩分别为0.90、1.39 和1.70 元。基于相对较高的复合增长率，我们将公司目标价设定为2011年的30 倍市盈率，即42.00 元，首次评级为买入。（刘都）来源：中银国际

2010年04月07日