受益于双十一大促活动，11 月家具、文化办公用品零售额均创下年内单月最高值，零售额增速环比10 月大幅提升，电商促销、线上线下联动助力轻工消费行业跑出年底冲刺行情。据国家统计局数据显示，1-11 月，家具类零售总额为1758 亿元，同比增长5.40%；文化办公用品类零售总额为2899 亿元，累计同比增长5.30%。其中，11 月家具零售额为193 亿元，同比增长6.50%，增速比去年同期回落1.50pct，环比10 月提升4.70pct。11月文化办公用品类零售额为368 亿元，同比增长4.60%，增速比去年同期提升5.00pct，环比10 月提升8.00pct。

    地产端短期需求转化数据向好：11 月住宅竣工面积显著回暖，住宅销售面积环比继续改善。据国家统计局数据显示，1-11 月商品房住宅销售面积130805 万平方米，同比增长1.60%，增速比去年同期下降0.50pct，环比1-10 月提升0.10pct。1-11 月，全国住宅竣工面积45274 万平方米，同比下降4.00%，增速比去年同期回升8.70pct，环比1-10 月提升1.50pct。

    投资建议：家具板块，在前期地产边际数据回暖的支撑下，预期四季度业绩企稳回升。建议关注尚品宅配、欧派家居、帝欧家居、顾家家居。

    文娱用品板块，我们看好消费的防御性、文具行业的发展空间和龙头综合实力，建议关注晨光文具、齐心集团。

    市场回顾

    本周，上证综指上涨1.26%，报收3004.94 点，SW 轻工制造指数上涨2.92%，在申万28 个一级行业中排名第3。

    分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：其他轻工制造（+9.33%）、珠宝首饰（+4.91%）、包装印刷（+4.30%）、家具（+4.10%）、造纸（+1.59%）、文娱用品（-2.44%）。

    行业动态

    无印良品家装中国首发

    11 月家具采购规模9.7 亿元，项目数量环比增长17%

    2019 年10 月造纸行业景气指数80.60，较9 月下降0.17 点风险提示

    宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。

2020年01月08日