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制造业PMI连续9个月扩张 结构性回调特征明显
4月，制造业PMI和非制造业PMI同步回落，制造业PMI降至51.2%。分析人士认为，制造业PMI回落主要是受传统行业回落影响。不过，总体来看，制造业PMI仍连续9个月维持在扩张区间，表明经济企稳向好态势没有改变。
中国物流与采购联合会、国家统计局日前联合发布数据显示，4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月下降0.6个百分点。
国务院发展研究中心研究员张立群分析说，在连续两个月回升以后，4月份PMI指数出现下降，但仍然在50%的荣枯线以上，表明经济企稳向好态势没有改变。
从分项指数来看，新订单指数、积压订单指数、采购量指数、原材料购进价格指数、出厂价格指数、生产活动预期指数降幅均超过1个百分点。
张立群分析，4月份PMI指数中，购进价格指数降幅最大，达到7个百分点以上，表明去年下半年以来大宗商品供求缺口快速扩大，价格持续上涨并带动相关生产较快回升的情况，在生产和供给较快增长之下，正在很快改变。
“市场和生产正在恢复平稳，这也预示着未来经济增长有望保持平稳。”张立群说。
中国物流信息中心陈中涛也持相同观点。他认为，供需增长势头略有回调，但基本面没有明显改变。4月PMI回落主要受基础原材料行业尤其是高耗能行业明显下降影响。
陈中涛分析，4月份，受环保力度加大、大宗商品价格回落及去产能加快推进落实等因素影响，基础原材料行业回落比较突出，其指数回落到50%以内，回落幅度超过2个百分点。
尽管PMI有所回落，但从细分行业PMI中可以看出，经济运行中一些积极因素仍在不断积累。
数据显示，4月装备制造业、消费品行业PMI在52%以上，稳中有升。高技术产业PMI指数继续保持领先水平，高于制造业整体水平2个百分点以上。
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河还提到，小型企业经营状况有所改善。4月小型企业PMI较上月回升1.4个百分点至50%，连续两个月上升，为近两年来的高点；大、中型企业PMI也继续运行在扩张区间。
积极因素在非制造业PMI中亦有体现。4月，以电信和互联网软件技术服务业为主的新兴服务业PMI环比回升明显，指数均达到61%以上的水平。这表明推进经济发展的新动力（310328,基金吧）持续强化。
值得注意的是，4月份非制造业PMI也较上月回落1.1个百分点至54%，但高于去年同期0.5个百分点，仍在扩张区间。
中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，54%的指数水平，说明非制造业仍保持在较快发展的轨道。作为主要推动因素，建筑业活动继续活跃，指数高位回升，预计投资对经济增长的拉动作用有望在二季度继续体现。
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会4月30日发布了最新的中国制造业采购经理指数（PMI）。数据显示,4月份,PMI为51.2%,低于上月0.6个百分点,但继续位于扩张区间,连续数月在荣枯线上方。
国务院发展研究中心研究员张立群认为,在连续两个月回升以后,4月份PMI指数出现下降,但仍然在50%的荣枯线以上,表明经济企稳向好的态势没有改变。
中国物流信息中心分析师陈中涛表示,总体来看,经济运行保持平稳,结构性回调特征明显。
PMI继续处于扩张区间
4月份PMI较上月虽有所回落,但连续7个月保持在相对较高水平。从13个分项指数来看,同上月相比,产成品库存指数、供应商配送时间指数有所上升,原材料库存指数与上月持平,其余10个指数均有所下降。在下降指数中,新订单指数、在手订单指数、采购量指数、原材料购进价格指数、出厂价格指数、生产活动预期指数降幅均超过1个百分点,其余4个指数降幅在1个百分点以内。
张立群分析称,4月份购进价格指数降幅最大,达到7个百分点以上,表明去年下半年以来大宗商品供求缺口快速扩大,价格持续上涨并带动相关生产较快回升的情况,在生产和供给较快增长下,正在发生较大改变。市场和生产正在恢复平稳。这也预示着未来经济增长有望保持平稳。
在陈中涛看来,市场价格回落明显,有利于减轻通胀压力;企业经营活动良好,小企业明显回升;供需增长势头略有回调,但基本面没有明显改变。
对于4月份PMI回落的原因,国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示,导致回落的原因主要有四方面:一是市场供需增速均有所放缓;二是高耗能行业景气度降至收缩区间;三是受国内外大宗商品价格波动和部分行业供求关系变化等影响,价格指数明显回落;四是进出口扩张速度有所放缓。
中信证券固定收益研究团队明明表示,PMI回落主要原因是制造业市场生产需求增速放缓、出厂价格下滑但原材料价格继续增长,这些为制造业再添压力,也导致进出口增速放缓。
非制造业仍保持较快发展
4月份,非制造业商务活动指数为54.0%,比上月回落1.1个百分点,高于去年同期0.5个百分点。其中,金融业商务活动指数为56.6%,比上月回落7.1个百分点,降幅较大。从各单项指数来看,存货、销售价格、从业人员和供应商配送时间指数环比有所上升,升幅在0.4个至0.6个百分点之间;其余各主要指数环比有所下降,降幅在0.6个至1.7个百分点之间。
“4月份指数的回落存在经济运行规律的影响,如以大宗商品批发为主的批发业在经过一季度的企业集中采购后回归平稳。银行房贷业务的收缩和资本市场的波动导致金融业指数的高位回落,也成为导致非制造业商务活动指数回落的因素之一。但54%的指数水平,说明非制造业仍保持在较快发展的轨道上。”中国物流与采购联合会副会长蔡进认为。
中国物流信息中心分析师武威表示,金融业商务活动指数仍保持在55%以上的较高水平,说明金融业仍发挥着对实体经济的支撑作用。从央行公布的数据看,主要是房贷增速有所回落,企业中长期贷款、小微企业贷款和对工业以及服务业的中长期贷款增速均有回升,说明银行信贷结构有所改变,有利于实体经济融资环境的改善。
有专家称,随着“一带一路”倡议的政策效应逐步显现,京津冀协同发展、长江经济带建设的加快推进,基础设施建设需求将持续释放。今年以来,建筑业商务活动指数始终位于高景气区间,4月份为61.6%,比上月上升了1.1个百分点。
新旧动能转换加快
“尽管PMI有所回落,但同时也要看到一些积极因素仍在不断积累。”赵庆河强调称,一是装备制造业和高技术制造业在推动制造业转型升级（爱基,净值,资讯）中继续发挥引领作用;二是消费品制造业对稳定经济增长的作用不断增强;三是小型企业经营状况有所改善,4月份小型企业PMI为50.0%,高于上月1.4个百分点,连续两个月上升,升至临界点,为近两年来的高点。
“当前需要运用‘新常态思维’看待和分析经济形势,把握经济发展大趋势。”陈中涛表示,今年以来,经济运行继续保持稳中向好的基本特点,但由于当前我国经济发展正处于深度转型时期,供需两侧结构性矛盾尚未得到实质性缓解,新旧动能转换仍在进行中,要开启新一轮经济周期,实现稳中有升、稳中有质,促进稳中向好可持续发展,需坚持以提高发展质量和效益为中心,积极推进供给侧结构性改革,坚定不移推进“三去一降一补”,改造提升传统动能,大力培育发展新动能,振兴实体经济,促进经济转型升级。
季度的企业盈利改善被认为很大程度上归功于煤炭、钢铁等周期性行业
来自国家统计局最新发布的4月份制造业PMI（采购经理指数）数据显示，继大中型企业率先在供给侧结构性改革的作用下生产经营回暖之后，改革的效益进一步传递到小型企业。
4月的中国小型企业PMI为50.0%，连续两个月上升，较上月高出1.4个百分点，升至临界点，为近两年来的高点。结合本月大、中型企业PMI分别为52.0%和50.2%的情况，大中小三大类型企业的PMI指数都处于扩张区间，经济形势继续巩固。
改革效应已经广泛传递
这一变化也是在近两年的改革中渐次形成的。
随着中国近两年大力推进供给侧结构性改革，通过“三去一降一补”首先使得上游行业集中的大型国有企业出现了利润增速的V型反转。而大型国企的利润改善又进一步使得下游中小企业出现需求提升、经营改善。
企业利润数据也印证了这一点。
今年1～3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额17043亿元，实现同比增长28.3%的高水平。全部规模以上工业企业新增利润中，采矿业、原材料制造业比重下降，消费品制造业、装备制造业比重上升，显示利润结构从上游到下游继续优化。3月份，工业企业主营业务收入利润率为6.47%，同比提高0.49个百分点，显示企业获利能力继续转好;规模以上工业企业应收账款平均回收期为38.6天，显示企业回款速度继续加快。
尽管4月份整体制造业PMI为51.2%，较上月低0.6个百分点，但继续位于扩张区间，也是连续第9个月处于扩张区间。中国物流采购联合会特约分析师张立群认为，PMI仍然在50%的荣枯线以上，表明经济企稳向好态势没有改变。
上游行业利润面临拐点
不过，由于经济仍处于底部调整之中，需要克服的风险仍然较多。
近期全国经济体制改革会议就强调，一方面，经济运行稳中向好，特别是新发展理念和供给侧结构性改革正在转化为自觉行动，将对我国经济发展方式转变和经济持续健康发展产生深远影响;另一方面，结构调整任重道远，经济发展还处于过关期，仍面临不少挑战。
比如，作为过关期的挑战之一，4月的PMI数据显示，价格和需求正发生新变化。
4月份，受国内外大宗商品价格波动和部分行业供求关系变化等影响，价格指数明显回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为51.8%和48.7%，分别比上月下降7.5和4.5个百分点，均为2016年7月以来的低点，出厂价格指数降至临界点以下。
伴随价格波动，高耗能行业景气度降至收缩区间。4月高耗能行业PMI为49.3%，比上月下降2.1个百分点，相对制造业总体PMI低1.9个百分点。特别是黑色金属冶炼及压延加工业PMI为45.1%，大幅下降6.9个百分点，重回临界点以下，为年内低点。
张立群认为，4月份PMI指数中，购进价格指数降幅最大，达到7个百分点以上，表明去年下半年以来大宗商品供求缺口快速扩大，价格持续上涨并带动相关生产较快回升的情况，在生产和供给较快增长之下，正在很快改变，市场和生产正在恢复平稳。这也预示着未来经济增长有望保持平稳。
海通证券的分析报告则认为，一季度的企业盈利改善很大程度上归功于煤炭、钢铁等周期性行业，但是4月份制造业PMI指数的回落，以及4月商品价格的大幅下跌，其实都预示着周期性行业的盈利增速又出现了下行拐点。
海通证券称，供给侧结构性改革如果要再往前推进，一方面需要抑制货币超发和资产泡沫，另一方面需要打破刚性兑付，接受破产，让低效率的企业退出，尤其是在金融行业;只要不发生系统性金融风险，就应该坚定不移去杠杆、抑泡沫、打破刚兑，虽然会有短期阵痛，但只有这样中国经济才能真正恢复健康。
国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成此前对第一财经记者表示，目前首先要认识到当前良好的开局是整个中国经济转型升级最佳的时间窗口，这个机会稍纵即逝，要珍惜它，进一步扎实推进供给侧结构性改革，绝不能犹豫，不能因为形势好了动摇去产能、去杠杆的决心；其次，要通过“一带一路”夯实对外经济贸易环境改善的步伐，使外贸在新的环境下有比较平稳的增长。
中国物流与采购联合会、国家统计局日前联合发布数据显示，4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月下降0.6个百分点。
国务院发展研究中心研究员张立群分析说，在连续两个月回升以后，4月份PMI指数出现下降，但仍然在50%的荣枯线以上，表明经济企稳向好态势没有改变。
从分项指数来看，新订单指数、积压订单指数、采购量指数、原材料购进价格指数、出厂价格指数、生产活动预期指数降幅均超过1个百分点。
张立群分析，4月份PMI指数中，购进价格指数降幅最大，达到7个百分点以上，表明去年下半年以来大宗商品供求缺口快速扩大，价格持续上涨并带动相关生产较快回升的情况，在生产和供给较快增长之下，正在很快改变。
“市场和生产正在恢复平稳，这也预示着未来经济增长有望保持平稳。”张立群说。
中国物流信息中心陈中涛也持相同观点。他认为，供需增长势头略有回调，但基本面没有明显改变。4月PMI回落主要受基础原材料行业尤其是高耗能行业明显下降影响。
陈中涛分析，4月份，受环保力度加大、大宗商品价格回落及去产能加快推进落实等因素影响，基础原材料行业回落比较突出，其指数回落到50%以内，回落幅度超过2个百分点。
尽管PMI有所回落，但从细分行业PMI中可以看出，经济运行中一些积极因素仍在不断积累。
数据显示，4月装备制造业、消费品行业PMI在52%以上，稳中有升。高技术产业PMI指数继续保持领先水平，高于制造业整体水平2个百分点以上。
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河还提到，小型企业经营状况有所改善。4月小型企业PMI较上月回升1.4个百分点至50%，连续两个月上升，为近两年来的高点；大、中型企业PMI也继续运行在扩张区间。
积极因素在非制造业PMI中亦有体现。4月，以电信和互联网软件技术服务业为主的新兴服务业PMI环比回升明显，指数均达到61%以上的水平。这表明推进经济发展的新动力（310328,基金吧）持续强化。
值得注意的是，4月份非制造业PMI也较上月回落1.1个百分点至54%，但高于去年同期0.5个百分点，仍在扩张区间。
中国物流与采购联合会副会长蔡进表示，54%的指数水平，说明非制造业仍保持在较快发展的轨道。作为主要推动因素，建筑业活动继续活跃，指数高位回升，预计投资对经济增长的拉动作用有望在二季度继续体现。
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会4月30日发布了最新的中国制造业采购经理指数（PMI）。数据显示,4月份,PMI为51.2%,低于上月0.6个百分点,但继续位于扩张区间,连续数月在荣枯线上方。
国务院发展研究中心研究员张立群认为,在连续两个月回升以后,4月份PMI指数出现下降,但仍然在50%的荣枯线以上,表明经济企稳向好的态势没有改变。
中国物流信息中心分析师陈中涛表示,总体来看,经济运行保持平稳,结构性回调特征明显。
PMI继续处于扩张区间
4月份PMI较上月虽有所回落,但连续7个月保持在相对较高水平。从13个分项指数来看,同上月相比,产成品库存指数、供应商配送时间指数有所上升,原材料库存指数与上月持平,其余10个指数均有所下降。在下降指数中,新订单指数、在手订单指数、采购量指数、原材料购进价格指数、出厂价格指数、生产活动预期指数降幅均超过1个百分点,其余4个指数降幅在1个百分点以内。
张立群分析称,4月份购进价格指数降幅最大,达到7个百分点以上,表明去年下半年以来大宗商品供求缺口快速扩大,价格持续上涨并带动相关生产较快回升的情况,在生产和供给较快增长下,正在发生较大改变。市场和生产正在恢复平稳。这也预示着未来经济增长有望保持平稳。
在陈中涛看来,市场价格回落明显,有利于减轻通胀压力;企业经营活动良好,小企业明显回升;供需增长势头略有回调,但基本面没有明显改变。
对于4月份PMI回落的原因,国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示,导致回落的原因主要有四方面:一是市场供需增速均有所放缓;二是高耗能行业景气度降至收缩区间;三是受国内外大宗商品价格波动和部分行业供求关系变化等影响,价格指数明显回落;四是进出口扩张速度有所放缓。
中信证券固定收益研究团队明明表示,PMI回落主要原因是制造业市场生产需求增速放缓、出厂价格下滑但原材料价格继续增长,这些为制造业再添压力,也导致进出口增速放缓。
非制造业仍保持较快发展
4月份,非制造业商务活动指数为54.0%,比上月回落1.1个百分点,高于去年同期0.5个百分点。其中,金融业商务活动指数为56.6%,比上月回落7.1个百分点,降幅较大。从各单项指数来看,存货、销售价格、从业人员和供应商配送时间指数环比有所上升,升幅在0.4个至0.6个百分点之间;其余各主要指数环比有所下降,降幅在0.6个至1.7个百分点之间。
“4月份指数的回落存在经济运行规律的影响,如以大宗商品批发为主的批发业在经过一季度的企业集中采购后回归平稳。银行房贷业务的收缩和资本市场的波动导致金融业指数的高位回落,也成为导致非制造业商务活动指数回落的因素之一。但54%的指数水平,说明非制造业仍保持在较快发展的轨道上。”中国物流与采购联合会副会长蔡进认为。
中国物流信息中心分析师武威表示,金融业商务活动指数仍保持在55%以上的较高水平,说明金融业仍发挥着对实体经济的支撑作用。从央行公布的数据看,主要是房贷增速有所回落,企业中长期贷款、小微企业贷款和对工业以及服务业的中长期贷款增速均有回升,说明银行信贷结构有所改变,有利于实体经济融资环境的改善。
有专家称,随着“一带一路”倡议的政策效应逐步显现,京津冀协同发展、长江经济带建设的加快推进,基础设施建设需求将持续释放。今年以来,建筑业商务活动指数始终位于高景气区间,4月份为61.6%,比上月上升了1.1个百分点。
新旧动能转换加快
“尽管PMI有所回落,但同时也要看到一些积极因素仍在不断积累。”赵庆河强调称,一是装备制造业和高技术制造业在推动制造业转型升级（爱基,净值,资讯）中继续发挥引领作用;二是消费品制造业对稳定经济增长的作用不断增强;三是小型企业经营状况有所改善,4月份小型企业PMI为50.0%,高于上月1.4个百分点,连续两个月上升,升至临界点,为近两年来的高点。
“当前需要运用‘新常态思维’看待和分析经济形势,把握经济发展大趋势。”陈中涛表示,今年以来,经济运行继续保持稳中向好的基本特点,但由于当前我国经济发展正处于深度转型时期,供需两侧结构性矛盾尚未得到实质性缓解,新旧动能转换仍在进行中,要开启新一轮经济周期,实现稳中有升、稳中有质,促进稳中向好可持续发展,需坚持以提高发展质量和效益为中心,积极推进供给侧结构性改革,坚定不移推进“三去一降一补”,改造提升传统动能,大力培育发展新动能,振兴实体经济,促进经济转型升级。
季度的企业盈利改善被认为很大程度上归功于煤炭、钢铁等周期性行业
来自国家统计局最新发布的4月份制造业PMI（采购经理指数）数据显示，继大中型企业率先在供给侧结构性改革的作用下生产经营回暖之后，改革的效益进一步传递到小型企业。
4月的中国小型企业PMI为50.0%，连续两个月上升，较上月高出1.4个百分点，升至临界点，为近两年来的高点。结合本月大、中型企业PMI分别为52.0%和50.2%的情况，大中小三大类型企业的PMI指数都处于扩张区间，经济形势继续巩固。
改革效应已经广泛传递
这一变化也是在近两年的改革中渐次形成的。
随着中国近两年大力推进供给侧结构性改革，通过“三去一降一补”首先使得上游行业集中的大型国有企业出现了利润增速的V型反转。而大型国企的利润改善又进一步使得下游中小企业出现需求提升、经营改善。
企业利润数据也印证了这一点。
今年1～3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额17043亿元，实现同比增长28.3%的高水平。全部规模以上工业企业新增利润中，采矿业、原材料制造业比重下降，消费品制造业、装备制造业比重上升，显示利润结构从上游到下游继续优化。3月份，工业企业主营业务收入利润率为6.47%，同比提高0.49个百分点，显示企业获利能力继续转好;规模以上工业企业应收账款平均回收期为38.6天，显示企业回款速度继续加快。
尽管4月份整体制造业PMI为51.2%，较上月低0.6个百分点，但继续位于扩张区间，也是连续第9个月处于扩张区间。中国物流采购联合会特约分析师张立群认为，PMI仍然在50%的荣枯线以上，表明经济企稳向好态势没有改变。
上游行业利润面临拐点
不过，由于经济仍处于底部调整之中，需要克服的风险仍然较多。
近期全国经济体制改革会议就强调，一方面，经济运行稳中向好，特别是新发展理念和供给侧结构性改革正在转化为自觉行动，将对我国经济发展方式转变和经济持续健康发展产生深远影响;另一方面，结构调整任重道远，经济发展还处于过关期，仍面临不少挑战。
比如，作为过关期的挑战之一，4月的PMI数据显示，价格和需求正发生新变化。
4月份，受国内外大宗商品价格波动和部分行业供求关系变化等影响，价格指数明显回落。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为51.8%和48.7%，分别比上月下降7.5和4.5个百分点，均为2016年7月以来的低点，出厂价格指数降至临界点以下。
伴随价格波动，高耗能行业景气度降至收缩区间。4月高耗能行业PMI为49.3%，比上月下降2.1个百分点，相对制造业总体PMI低1.9个百分点。特别是黑色金属冶炼及压延加工业PMI为45.1%，大幅下降6.9个百分点，重回临界点以下，为年内低点。
张立群认为，4月份PMI指数中，购进价格指数降幅最大，达到7个百分点以上，表明去年下半年以来大宗商品供求缺口快速扩大，价格持续上涨并带动相关生产较快回升的情况，在生产和供给较快增长之下，正在很快改变，市场和生产正在恢复平稳。这也预示着未来经济增长有望保持平稳。
海通证券的分析报告则认为，一季度的企业盈利改善很大程度上归功于煤炭、钢铁等周期性行业，但是4月份制造业PMI指数的回落，以及4月商品价格的大幅下跌，其实都预示着周期性行业的盈利增速又出现了下行拐点。
海通证券称，供给侧结构性改革如果要再往前推进，一方面需要抑制货币超发和资产泡沫，另一方面需要打破刚性兑付，接受破产，让低效率的企业退出，尤其是在金融行业;只要不发生系统性金融风险，就应该坚定不移去杠杆、抑泡沫、打破刚兑，虽然会有短期阵痛，但只有这样中国经济才能真正恢复健康。
国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成此前对第一财经记者表示，目前首先要认识到当前良好的开局是整个中国经济转型升级最佳的时间窗口，这个机会稍纵即逝，要珍惜它，进一步扎实推进供给侧结构性改革，绝不能犹豫，不能因为形势好了动摇去产能、去杠杆的决心；其次，要通过“一带一路”夯实对外经济贸易环境改善的步伐，使外贸在新的环境下有比较平稳的增长。
2017年05月04日